一、 HPT 介绍
HPT(Huobi Pool Token)是火币矿池的生态通证。发行总量100亿，目前流通17亿，流通估值约4931万人民币(按2019年9月24日火币网价格)。
获得 HPT 有以下几种方式：
锁仓挖矿：抵押 EOS、TRX、ONT、CMT，为火币的 DPoS 节点投票，可按票数占比，获得 HPT 奖励
投票挖矿：通过火币节点，为任何 DPoS 节点投票，票数占比，获得 HPT 奖励
PoW 挖矿：将 PoW 算力接入火币矿池，可按算力占比，获得 HPT 奖励
持有 HPT 的权益：
可获得 EOS、TRX、ONG的分红奖励。火币矿池将每日节点分红奖励的51%自己保留，另外49%给所有 HPT 的持有者按比例分配。
火币矿池利用 HPT，持续地为参与『挖矿』的行为提供激励，吸引用户将算力转移到火币矿池;同时根据 HPT 的数量，公开透明地将矿池 DPoS 的节点分红收入与用户分享。
二、 HPT 战绩
PoW 算力增长：火币矿池的 BTC PoW 算力，从零起步，在3个月内达到1500 PH/s 左右，进入 BTC 矿池算力排行榜前10名。可以说，火币矿池利用 HPT 的通证激励模型，出色地完成了冷启动。
DPoS 算力增长： EOS 主节点排名，火币矿池常常位列前5.交易所一直被指责借用用户的存币为自己投票。火币矿池通过 HPT 的激励，吸收用户的 EOS，从此可以名正言顺地为自己增加选票。
价格增长：HPT 经过一轮创世挖矿空投后，在火币交易所正式上线，价格由4分开盘，最高涨至1毛2.之后随着熊市到来，最低跌至1.2分。现价稳定在2分左右。
三、 DPoS 大趋势
EOS 带起了 DPoS 的风潮。
不少项目方看到 EOS 的一个个竞选团队和节点为它努力宣传、站台、做知识普及、培养程序员、为生态建设做贡献。
DPoS 主节点竞选的过程，演化成了一个很好的市场宣传策略，于是被很多项目方效仿。
TRON、ONT、GXS 都相继宣布采用 DPoS 模式。
根据 DPoS 的规则，通常竞选节点是不可以把节点奖励与投票用户分享，否则被视为『贿选』。于是，直接的金钱和代币回赠，都不能够光明地进行。
而回赠矿池通证，很巧妙的避开了『贿选』的指责，因为直接回赠的是一种『社区币』。
PoW 的币种在最近一年已经多次发生了51%攻击，尤其是在市场平静下来之后，算力下降，被攻击的可能性大大增加。
未来，新项目更多地会采用半去中心化的 DPoS 机制，使项目的安全性在自己的掌控范围内，平稳发展。
火币矿池瞄准了 DPoS 这条赛道。目前已经成为 EOS、TRX、ONT、CMT 的主节点，并即将加入 GXS 的主节点。
四、 双池模型估值
目前持有 HPT 的唯一作用就是获得火币矿池中 DPoS 节点收入的分红，也许未来还有参与社区发展的投票等权益，但都未明确，所以目前都不考虑在内。
可以认为，HPT 就是火币矿池的股票，HPT 是证券类型的通证。因此 HPT 的应用池占比为0%，投资池占比100%。
投资者购买 HPT 的获得的收益有两种：
火币矿池的分红收益
HPT 的长期升值
投资者获得 HPT 通证的渠道有两个：
直接在交易所买入
挖矿免费获得
所以，以下分别进行分析：
分红收益(分红收益率有动态和静态两种，动态收益率较难预估)
火币矿池的 DPoS 节点收入不仅取决于自己的得票率，也取决于其它竞争对手的得票率。而得票率每天都在不停变化。
为了持续激励用户，HPT 每天都在不断增发(总量不变，但流通部分增加)，因此如果持有固定数量的 HPT，那么获得的收益会逐天递减。
这就像要计算矿机的回报率一样，由于全网算力、难度、电费、币价等变量都在不停波动，动态回报率较难预估。
所以，市场一般用静态回报率来评估当下买矿机是否划算，即假设算力、难度、电费、币价都不变的情况下，矿机的一笔投资能多长时间回本。
因此，这里就用当下的代币价格来估算 HPT 分红的静态回报率：
2018年12月20日(价格单位：元)：HPT = 0.02. EOS = 17.8. ONG = 1.92. TRX = 0.115
持有100万个 HPT，每日可获得分红：0.525 EOS + 0.75 ONG + 13.3 TRX。即，买入2万元的 HPT，每日可获得总价值12.31元的分红。EOS、ONG、TRX 对应的权重分别为76%、12%、12%。
假设代币价格不变、HPT 流通数量不变、矿池收益恒定，那么，HPT 的静态年回报率为：
(12.31 x 365) / 20000 = 22.5%(其远高于币圈的 P2P 理财 10% 左右的年回报率)
根据 HPT 自上线以来的价格变化，年分红收益率一直稳定在20%上下。所以『20%年分红收益率』可以做为 HPT 的估值依据。
长期升值
买入 HPT，就相当于买入 DPoS 板块的指数，指数的成分包括 EOS、ONT、TRX(即将加入 GXS)，权重分别为76%、12%、12%。随着成分股的上涨，HPT 的价格也会水涨船高。
我们假设 DPoS 公链代币的价格会以平均每年50%的速度增长，那么 HPT 的价格也会每年增长50%。
锁仓挖矿
除了在交易所直接买入 HPT 之外，还可以通过锁仓挖矿，获得免费的 HPT。这种方法，特别适合 DPoS 代币的屯币者。
『锁仓』的意思，就是把 DPoS 代币对节点的投票权交给火币，而火币必然用来投给自己的节点，或者暗中扶持的节点。
这里也只计算锁仓挖矿的静态回报率：
2018年12月20日(价格单位：元)：HPT = 0.02. EOS = 17.8. TRX = 0.115
抵押 5000 EOS，每日可获得约 800 HPT。即，将5000 EOS 抵押入火币矿池，一年的收益率是：
(800 x 0.02 x 365) / (5000 x 17.8) = 6.56%
抵押 300.000 TRX，每日可获得约 330 HPT。即，将300.000 TR X 抵押入火币矿池，一年的收益率是：
(330 x 0.02 x 365) / (300000 x 0.115) = 6.98%
同时，持有 HPT，还可以同时获得火币矿池其它 DPoS 代币的分红。所以实际收益率会略高于6.56%和6.98%。
DPoS 代币通常会采取每年增发 3~5% 的方法来补偿主节点的开支。因此通过锁仓挖矿，可以较好的抵消通胀的影响，帮助自己安心屯币。
投票挖矿
『投票挖矿』也可以获得 HPT 代币。但同样的票数，『锁仓挖矿』所获得的 HPT 数量是投票挖矿的6倍。
因为投票挖矿并不限制投给哪一个节点，而锁仓挖矿必然投给火币节点。因此这里不考虑投票挖矿的回报率。
注：通过 PoW 挖矿和锁仓 CMT、ONT，也可以获得 HPT 分红，但我并没有实战数据，所以这里暂不讨论。
五、 择时分析
火币矿池从 EOS 的 DPoS 节点分红起步，之后逐步增加 ONT、TRX 节点的分红， 以及即将加入 GXS 的分红。
随着 DPoS 项目币价的增长，以及火币参与竞选越来越多的 DPoS 币种的主节点， 矿池的分红收入和币种将越来越多。
只要收入增加的速度，大于 HPT 增发的速度，那么持有 HPT 就可以获得越来越多的分红收益。
并且，持有 HPT，分红的代币每天都会分配到用户的火币矿池帐户下，随时可以转移或提现。
另外，HPT 也可以随时卖出变现。可以说，持有 HPT 所获得的流动性相当好。在火币矿池的发展初期和 DPoS 赛道的发展初期买入，是一个很好的投资标的。
HPT 每天有实实在在的分红收益，因此在熊市有基本的价值支撑，一旦超跌，年静态回报率可能达到40%以上，是非常好的入手机会。
而到了牛市，DPoS 代币价格上涨，同时对 HPT 的预期也会上涨，形成正反馈，可能 HPT 的上涨幅度会超过整个 DPoS 板块的平均涨幅。
所以，HPT 一个下跌幅度有限，但上涨时能跑赢板块的投资标的。
六、 风险评估
不透明是 HPT 目前最大的问题。
HPT 的实时流通量并不公开透明，目前没有渠道可以查到链上的真实数据。因此不排除火币内部控盘的可能。
HPT 每天的增发量也无处可查，官网的数据已经有好几个月没有更新。
拥有 HPT 获得的分红收益全部来自 DPoS 矿池，因此 HPT 的前景很依赖于 DPoS 这个共识机制的成功，如果某些 DPoS 项目出现致命 bug，可能会影响市场对所有 DPoS 项目的估值。
持有 HPT，并不能获得 CMT 的分红(原因未知)。所以并不确实火币矿池是否会把未来所有新的节点收入分配给 HPT 持有者。
七、总结
平台币是目前区块链行业极为少见的已落地的资产类型，跟优先股类似，用股息率做估值是对的，非常赞。HPT相当于火币背书并众筹，大家一起DPoS公链的薅羊毛，是极为难得的从ICO一地鸡毛收益的项目，选题非常好。基本面、择时和风险，也不错。
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