美国摩根大通（JPMorgan Chase）于11月7日向美国证券交易委员会（SEC）提交的13F-HR报告中披露，持有Bitmain Immersion Technologies股票197万4144股，截至9月30日，持股价值约1.02亿美元；值得关注的是，以太坊日内跌1.5％报3,396美元，而Bitmain的平均价入价约4,000美元，该行业关注的指标－市值相对资产净值比率（mNAV）已低于1。
从比特币矿企转型为以太坊储备机构
Bitmain最初是一家比特币挖矿公司，但在2025年战略转型，专注于为机构提供以太坊储备与托管服务。
目前公司共持有超过324万枚ETH，约占以太坊总供应量的2.8%，是全球最大以太坊机构持币方之一。
Bitmain计划将持仓扩大至流通供应量的5%，目标成为“全球最大以太坊储备服务商”，Bitmain近期又额外购入价值3亿美元的ETH，使其总持仓价值达到约137亿美元。
该公司以BMNR为股票代码在美国上市，自从从挖矿企业转型后，仍持续扩大其在数字资产领域的影响力。
摩根大通的加密资产曝险策略
摩根大通此次持仓披露，显示出大型机构投资者倾向于通过受监管的金融资产（如股票或ETF）间接布局加密资产，而非直接持有加密货币。
与此同时，贝莱德（BlackRock）近期据报将比特币现货ETF持仓提高了64%，表明华尔街巨头正在采用不同的风险管理路径，以实现对加密资产的分散化布局。
市场分析人士指出，大规模持有ETH的公司可能面临流动性风险，若在市场低迷期集中抛售，可能造成滑价（slippage），进而压低股东价值。
不过，相较于摩根大通在比特币ETF中的持仓规模，约1.02亿美元的投资金额仍属相对保守，反映出该行在加密领域采取的谨慎曝险策略。
Bitmine mNAV穿‘1’
由Tom Lee领导的Bitmine将这一DAT手法应用于以太坊领域，而Tom Lee早前称，“把加密货币作为战略性资产进行配置的上市公司泡沫，可能已经破裂”。他给出的依据是，许多DAT公司的股价正在低于净资产价值（NAV）交易，也就是公司市值低于其所持加密资产价值。
讽刺的是，在这一波以太坊回调下，价格不但跌穿其持有成本价，Bitmine的mNAV更已跌穿‘1’这个重要指标。
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